5月份，下游q345b圆钢市场需求表现低于预期，钢材及原燃料价格普遍下降，市场运行弱势，单位资源边际贡献（1）继续下降，行业盈利能力减弱。具体分析如下：

供需方面。需求端，国家统计局数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）48.8%，低于临界点，其中生产指数为49.6%，连续3个月运行在扩张区间后落至荣枯线以下。建筑业商务活动指数为58.2%，环比下降5.7%。其中，建筑业新订单指数为49.5%，环比下降4.0%。制造业及建筑等主要用钢行业未见改善，16mn圆钢市场延续环比回落态势，旺季需求释放不及预期。供应端，据中钢协统计数据估算，5月份全国15crmo圆钢日均产量为287.15万吨，环比下降2.1%。全月产量呈现下降态势但仍处于高位，供需矛盾在短时间内难以缓解。

价格及效益方面。5月份钢材价格持续下降，虽然原燃料价格也同步下跌，但经测算，单位资源边际贡献（1）环比下降5.3%，降幅有所收窄。据中钢协统计数据，八大品种钢材均价持续回落，5月份环比下降6.24%；进口铁矿石现货价格环比下降9.59%，焦炭现货价格环比下降12.97%；废钢价格环比下降8.00%。期货方面，成品及原料期货月平均价格继续大幅走低。其中，螺纹钢期货价格环比下降7.13%，热卷期货价格环比下降7.04%，线材期货价格环比下降8.35%，焦炭期货价格环比下降11.9%，铁矿石期货价格环比下降7.62%。目前看，行情仍然是反弹过程中的节奏问题，今日遇到阻力出现降温调整，连同股市先强后弱，反映了对政策的预期和情绪的变化。在政策面上，不报太高期望；在产业面上，也不要过分相信限产。市场仍然是那个市场，躁动的永远是人心。随着反弹压力越来越大，不排除继续降温可能，行情表现为震荡运行为主，反弹的路也不顺畅。虽然近期价格出现了持续走跌，但钢厂主动减产力度有限，目前高炉开工率和产量依然保持高位。5月25日，全国主要钢铁企业高炉开工率为79.5%，较4月底提升了0.5个百分点。

据中国钢铁工业协会数据显示，5月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产224.55万吨，较4月下旬的220.67万吨，上升了3.88万吨，增幅达到了1.76%。5月份全国粗钢日产将维持在305万吨左右，其中重点大中型钢铁企业粗钢日产将维持在225万吨左右。

因此，从目前来看，在没有政策性限产措施下，钢厂在小幅亏损的状态下，为了保住市场地位，减产意愿不高，整体产量难以出现大幅下降。

成本方面，不排除还有进一步下降的空间。虽然目前焦炭第九轮提降已经全面落地，累计提降700元/吨，降幅达到了27.45%。但随着供应端的持续增量，在供大于求的背景下，不排除还有进一步下跌的空间。

铁矿石方面，随着季节性因素和港口检修的结束，铁矿石到货量将逐步增加，但因钢铁产量仍处于高位，对于铁矿的需求较为稳定，短期内价格或震荡运行。