今年以来中国经济面对多种超预期因素的冲击，在较短时间内实现企稳回升，展现出强大的韧性和巨大的潜力。年内宏观政策要在扩大需求上积极作为，将加快推进落实已出台的各项政策，充分发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，前7月基建投资呈现持续发力的态势，1-7月全国基础设施投资同比增长7.4%，增速较1-7月回升0.3个百分点；从单月的基建投资增速来看，7月份全国基础设施投资同比增长9.1%，较7月回升0.9个百分点，基建投资作为经济增长“压舱石”的作用正在加快显现。824国常会部署再实施19项接续政策，这将与上半年33项稳经济措施形成组合效应，同时也将增强终端需求旺季释放预期，那么基建“钢需”能否在“金九”的传统旺季如期释放呢？笔者将主要从以下几个方面来阐述。

其一，交通领域投资略显不足。据交通运输部统计数据显示，2022年1-7月，全国交通固定资产投资超过20067亿元，同比增长6.3%，增速环比放缓0.4个百分点；其中，全国公路水路交通固定资产投资16035亿元，同比增长9.1%，增速环比放缓0.3个百分点；全国铁路固定资产投资完成3468亿元，同比下降4.4%，降速环比收窄0.2个百分点。
国家统计局数据显示，8月份q345b圆钢整体产量小幅回升，规模以上工业原煤产量为3.9亿吨，环比增长2.5%，同比下降3.2%，降幅比7月份收窄0.6个百分点；日均产量为1260万吨。1月—8月份，规模以上工业原煤累计产量为31.7亿吨，同比增长2.8%。
9月初，京津冀及周边地区煤产量出现阶段性下降。数据显示，523家炼焦煤矿山样本日均炼焦精煤产量由75.3万吨快速下降至69.3万吨，刷新了今年初以来最低点（除春节假期外）。不过煤矿减产的持续性不足，随后一周炼焦精煤产量回升至72.8万吨，预计短期产量仍存在回升空间。
进口煤量保持回升态势
今年由于国内煤炭的供需形势偏松，我国煤炭总进口量同比下降。海关总署数据显示，1月—8月份，我国累计进口煤炭3.0亿吨，同比下降4151.8万吨，降幅为12.2%。但按月来看，7月份以来我国煤炭进口量逐月回升。其中，7月份进口量为3560.9万吨，较6月份增加257.2万吨；8月份进口量为4273.7万吨。焦煤进口量约占煤炭总进口的24%，8月份焦煤进口量或超1000万吨。
蒙煤进口方面，截至9月13日数据显示，9月份甘其毛都口岸煤炭日均通关量提升至17万吨，较8月份增加2.5万吨，同比增加8万吨，整体进口形势向好。随着通关量增加，口岸监管区焦煤库存有所增加，影响煤价偏弱运行，但尚在可控范围内。
海运煤方面，据了解，澳大利亚、加拿大等主要炼焦煤出口国库存处于高位，现货供应整体宽松，部分贸易商为加速去库存，存在小幅让利空间。中美煤炭贸易保持高关税，美煤进口已连续多月清零，前7个月累计贡献110万吨的同比减量，目前尚未有恢复进口迹象。总体来看，进口煤短期存在回升预期，但全年进口量或出现同比减少。
原料需求再度回升至高位
需求端，9月份焦炭价格连续两轮调降落地，焦化行业利润再度收缩。9月12日数据显示，全国独立焦企平均吨焦盈利35元，环比前一周下降29元。不过对比近两年来看，整体盈利处于相对良好水平，焦化企业尚保持较高的生产积极性。
由于前期焦煤、焦炭等高炉原料价格的反弹，钢厂盈利空间被压缩，16mn圆钢市场盈利面由68%收窄至60%左右。钢厂整体生产情况良好。
9月12日调研数据显示，日均铁水产量再度回升至240万吨以上，带动“双焦”日耗快速回升。中国钢铁工业协会数据显示，2025年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2087万吨，平均日产量为208.7万吨，日产量环比增长7.2%；生铁产量为1896万吨，平均日产量为189.6万吨，日产量环比增长3.8%；钢材产量为1956万吨，平均日产量为195.6万吨，日产量环比下降8.5%。
短期来看，焦炭价格连续两轮下调后，钢厂整体盈利空间尚可，高炉开工率有望保持相对高位，但目前钢材15crmo圆钢端呈现持续增库趋势，注意需求负反馈向原料端的传导。
当前，供应量的收缩也是支撑铁矿石价格的利多因素。海关数据显示，1月—8月份，我国铁矿石进口量为80162万吨，同比下降1.6%。国家统计局的数据显示，国产铁矿石原矿产量为59591万吨，同比下降5.4%。
从数据可以直观看出，截至8月底，今年进口矿和国产矿供应同比下降的态势仍未逆转。不过，追溯各月份的单月数据来看，国产矿和进口矿同比降幅是在逐月缩减的。按照同比降幅的变化推算，第4季度应该能看到铁矿石进口量和国产矿产量的累计同比增速转正，即铁矿石供应量由同比减少转为同比增加。届时，铁矿石供应端也将由利多因素转为利空因素。